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Un Banco de España que mira hacia fuera,.
El informe anual destaca la amenaza de Trump, China e Irán, pero esconde la crítica a la falta de presupuestos, pensiones y vivienda bajo Sánchez,.
El último informe anual del Banco de España confirma cambios relevantes. El documento conserva su calidad técnica, aparato estadístico y cautelas suficientes para que nadie pueda despacharlo como progubernamental. El problema es otro: el marco ha cambiado. Con José Luis Escrivá, el Banco,.
Las tensiones comerciales y geopolíticas globales, en un entorno de elevada incertidumbre global, no han afectado de momento al dinamismo de la actividad en España, que mostró una "notable resiliencia" en 2025 y en los primeros meses de 2026, lo que ha permitido que la economía mantenga un crecimiento "significativamente superior" al del área del euro. Sin embargo, empiezan a asomar sombras preocupantes en el corto y medio plazo, en una complicada situación de bloqueo político e institucional.
Así lo constata el Banco de España en su Informe Anual 2025, que muestra que el PIB avanzó un 2,8%, por encima del 1,4% del conjunto de la Unión Europea y del crecimiento de las principales economías del área, gracias a la demanda interna privada, principal motor del crecimiento tras crecer un 3,4%, impulsado por el gasto en bienes duraderos y la inversión productiva, que repuntó con un avance del 5,8%. Pero ya a comienzos de 2026, aunque la actividad ha seguido mostrando fortaleza, el aumento de la incertidumbre ha provocado que las proyecciones apuntan ya a una "desaceleración progresiva del ritmo de expansión". En el escenario central, el crecimiento del PIB se situaría en el 2,3% en 2026 y en el 1,7% en 2027, mientras que el shock energético elevaría la inflación hasta el 3,6% este año, por el encarecimiento de los productos energéticos por la guerra de Irán.
El supervisor avisa de que este crecimiento tuvo lugar principalmente al gran dinamismo demográfico provocado por la llegada de grandes flujos de inmigración, con un crecimiento de la población del 0,9%, con un avance del PIB per cápita mucho más moderado -del 1,8 %, tras el 2,4 % registrado en 2024-, aunque, de nuevo, por encima del registrado en el conjunto de la UEM (1,1%). Por ello, estima que las perspectivas actuales anticipan una "desaceleración progresiva" del ritmo de expansión de la actividad de la economía española, que estará condicionada por un contexto internacional adverso que ha provocado un despegue de los precios energéticos y una "reducción de las rentas reales de los hogares", en línea con lo observado tras el estallido de la guerra de Ucrania en 2022, mitigada mínimamente por las rebajas impositivas.
Esta preocupación por la incertidumbre ha provocado que la tasa de ahorro de los hogares se mantuvo en 2025 en niveles elevados, en el 12%, aunque por debajo del 14,9% observado en el conjunto de la UE, pero claramente por encima del promedio histórico desde 1999 (8,7%). Este descenso de la tasa de ahorro contribuyó a mantener el dinamismo del consumo en un contexto de "aumento de la renta disponible inferior al de los dos años precedentes" (2,7% en términos reales).
El regulador bancario también muestra su preocupación por la política fiscal, que "mantiene el desafío de afrontar el déficit estructural en un contexto de nuevas presiones de gasto". El déficit de las Administraciones Públicas se redujo hasta el 2,4% del PIB en 2025, si bien esta mejora obedece solo "a factores transitorios", por lo que estima que el desequilibrio estructural de las cuentas públicas se mantiene en torno al 3% del PIB. Pese a que la reducción del déficit ha sido compatible con un crecimiento del gasto neto por encima del 3,7% fijado en el Plan Fiscal y Estructural de Medio Plazo, el informe advierte a partir de ahora la política fiscal debe "absorber mayores necesidades de gasto vinculadas a defensa, transición climática, envejecimiento demográfico y digitalización de la economía", lo que afectaría negativamente a continuar reduciendo déficit y deuda en los próximos ejercicios.