REVISTA XL SEMANAL PORTADA - Philippe Ithurbide: / EL BLOC DEL CARTERO - LA CARTA DE LA SEMANA - LA MISERICORDIA CERVANTINA ( I ),.

TITULO: REVISTA XL SEMANAL PORTADA -Philippe Ithurbide:
Los ahorros del mundo están en sus manos,.

-foto, Philippe Ithurbide: "La liquidez es el factor más importante a vigilar en este momento"

China, el petróleo, el endurecimiento de la política monetaria de la Fed... el mercado tiene muy claras sus preocupaciones, pero ¿está justificado este temor? GESTIONA TU DINERO debate con Philippe Ithurbide, estratega jefe de Amundi Asset Management, de todas estas cuestiones, y tiene la oportunidad de conocer de su mano otros peligros menos "evidentes" y los activos "abandonados" que no hay que perder de vista...

¿Será China capaz de evitar el tan temido "aterrizaje forzoso"? ¿Qué margen de actuación tienen las autoridades del país para evitar el peor escenario en esta transición de su economía que puede durar años? Lo primero que debemos plantearnos es ¿qué es un hard landing para China? Probablemente, este escenario sería el de un crecimiento masivamente por debajo del potencial. Hace 10 años, el potencial de crecimiento del país era del 10%, actualmente probablemente la cifra esté entre el 5% y el 6%, por lo que ahora el crecimiento es mayor que el potencial. Esto significa que sí se está produciendo una desaceleración, pero la situación no es tan dramática. La cuestión en China no es por tanto esta, sino en la forma en que gestiona el yuan y su capacidad para impulsar el crecimiento más. La desaceleración no debe sorprendernos, pues forma parte del proceso normal de desarrollo de un país. Por otra parte, bajo nuestros standards un 5% no es un "aterrizaje forzoso". Aunque reconozco que con este porcentaje todo el mundo esté asustado, todos los últimos indicadores que hemos conocido eran peores que el dato anterior y también que el estimado, pero la desaceleración no es tan severa. Además, nosotros pensamos que China tiene la capacidad de absorber y hacer frente a esta situación. Finalmente debemos plantearnos ¿importa realmente la cifra, 5%, 6%, 7% o 10%? No, realmente. Porque nosotros, Estados Unidos, Europa, España, Japón... preferimos un crecimiento del 5% en China apoyado en el consumo interna, que un 10% generado por las exportaciones. Por eso China no debería asustarnos tanto, de hecho, los países que realmente nos preocupan son los productores de materias primas, países incapaces de lograr crecimiento autónomo, con elevados ratios de endeudamiento externo y con monedas sobrevaluadas. Tras el gigante asiático, el otro gran quebradero de cabeza del mercado es el hundimiento de las materias primas, especialmente, el petróleo, ¿cree que se estabilizarán los precios? ¿en qué niveles? Antes de junio va a ser difícil ver una estabilización por una razón muy simple, es entonces cuando se celebra la próxima reunión de la OPEP (Organización de Países Exportadores de Petróleo). Con todo, nosotros creemos que la probabilidad de ver los precios en la zona de los 60 dólares a finales de año es mayor que la de que esté en 30 dólares. En cualquier caso, hoy por hoy que cierre el ejercicio en los 40-45 dólares no estaría mal. Pero sin duda es muy complicado hacer previsiones porque todo este movimiento a la baja viene de la mano del exceso oferta y no tiene nada que ver con los fundamentales, también entran en juego muchas cuestiones políticas... en cualquier caso, para este primer semestre es difícil ser positivos. Por otra parte, el miedo a una recaída en la recesión parece ser cada vez mayor, ¿que probabilidad le dan a este extremo? ¿Qué otros riesgos "ocultos" observan para los mercados? No debemos temer una recesión, pues la recuperación en Estados Unidos está siendo más larga de lo habitual y, además, se empezó a descontar esta posibilidad ante el endurecimiento de la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Pero el mercado está equivocado con la autoridad monetaria norteamericana, para nosotros, por ejemplo, la cuestión no es si va a subir los tipos dos veces más este año (como cree el mercado), es si va a llegar a hacer algo este 2016. La Fed es la única que ha iniciado un ciclo alcista y no es estúpida, es consciente del riesgo que supone la apreciación excesiva del dólar para su economía, que podría llevarla entonces sí a la recesión. Es más, de hecho no podemos descartar que ponga en marcha un cuarto QE (flexibilización cuantitativa/ compras de deuda). En lo que respecta a los peligros, debemos ser conscientes de que si se produce otra crisis financiera será mucho peor que la anterior. ¿De dónde puede venir? De China, por su puesto, si estamos equivocados y se produce un crash sería terrible; o del hundimiento de los mercados de los grandes emergentes; o de un descenso masivo del crecimiento en la Zona Euro y Estados Unidos. También puede venir del lado de la liquidez, que es el factor más importante a vigilar en este momento. La liquidez se ha reducido de manera dramática, no en la economía, pero sí en las carteras, por la regulación, el QE... incluso el Banco Central Europeo (BCE) ha reconocido que tiene problemas para comprar bunds. Así que la liquidez es clave, pues si está se acaba... no hay escapatoria. Y, finalmente, si la Fed se vuelve totalmente loca, le da igual y opta por impulsar los tipos hasta el 3% entonces tendremos un gran problema. En este entorno de aversión al riesgo y con una volatilidad que parece haber llegado para quedarse, ¿qué activos y estrategias están recomendando a sus clientes? Depende del perfil del inversor, claro, pero en general, las temáticas por las que estamos apostando son las siguientes: la divergencia entre economías avanzadas y emergentes, el crecimiento de la demanda interna (autonomía del país con respecto al mundo); la solvencia (extendemos la cuestión a la forma en la que se financia el déficit, por ejemplo, hay quien dice no me gusta la deuda española, pero están equivocados, ¿por qué? por el BCE). Nos gusta también Europa frente a Estados Unidos y, por su puesto, frente a emergentes; aunque, estamos comenzando a construir muy pacientemente posiciones en estos activos, prefiriendo deuda en monedas fuertes. Asimismo estamos mirando en inmobiliario, que cuenta con una importante prima de liquidez. Por compañías, también optamos por las europeas frente a las estadounidenses, porque el apalancamiento es menos importante, la rentabilidad por dividendo es buena, la valoración más competitiva, también el apoyo del crecimiento y del BCE es mayor... En cualquier caso, dentro de los "refugios seguros", ¿ve valor en la renta fija? Sí, vemos valor en la deuda de Estados Unidos (porque no esperamos que la Fed endurezca su política monetaria tanto como el mercado), por tanto, estamos largos en bonos estadounidenses. También en los spreads periféricos de la Zona Euro, y en el crédito corporativo, aunque hay que ser muy selectivo, pero sí en empresas que se benefician de la mejora de la demanda interna, del escaso endeudamiento... Y también vigilamos todos esos activos que, en crisis como la que hemos sufrido, son abandonados. Por ejemplo, nadie está hablando de los bonos ligados a la inflación o de la deuda emergente. No estoy diciendo que haya que correr a ellos, pero sí que se pueden dar los factores para que se recuperen pueden darse, como es la estabilización de China, de los precios del petróleo, etc. 

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La hermandad del Cristo de la Misericordia ha preparado diferentes actos con motivo de la festividad de su titular. Así, desde el día 4 hasta el sábado 11 de septiembre tendrá lugar el novenario en su honor en su ermita con rezo del rosario a partir de las 18:00 horas, y celebración de la misa a las 18:30 horas, oficiada por el consiliario de la hermandad, don Julian Martín Martín, mientras que los sábados 5 y 12 serán oficiados por el padre Gonzalo,  mercedario.

Ya el sábado día 12 de septiembre, a las 20:00 horas rosario, y a las 20:30 misa de Mayordomía, durante la homília se hará entrega de las medallas a los nuevos hermanos, a continuación una gran chocolatáda con tortas, iluminada con una gran pirotecnia y la actuación de la Camerata Cervantina con el patrocinio y colaboración del Ayuntamiento de Herencia.

El domingo 13  de septiembre a las 12:00 de la mañana en la parroquia Inmaculada Concepción, santa misa y función principal tras la cual tendrá lugar la procesión de la imagen del Cristo de la Misericordia desde la parroquia hasta su ermita pasando por la plaza de España, Lope de Vega, Convento, Tercia, Oratorio, Cruces y plaza del Cristo de la Misericordia. Al finalizar la procesión puja  de brazos  y estandarte, acompañada con una gran limonada.