LAS HUCHAS DE LAS MONEDAS - Neinor y Quabit despiertan el aletargado mercado de fusiones inmobiliarias ,. / LOS 50€ BILLETES - BILLETE 1.000 PESETAS - LOS ARBOLES PERDIDOS - La consolidación, pendiente pero más complicada, entre las socimis ,. / LOS LIMONES - EL BOMBON DE HELADO - PAPELES QUEMADOS - Chimenea - Pandemia y salvoconducto ,.

 

TITULO: LAS HUCHAS DE LAS MONEDAS -  Neinor y Quabit despiertan el aletargado mercado de fusiones inmobiliarias ,.

 LAS HUCHAS DE LAS MONEDAS - Neinor y Quabit despiertan el aletargado mercado de fusiones inmobiliarias  ,.  , fotos,.

 Neinor y Quabit despiertan el aletargado mercado de fusiones inmobiliarias ,.

 

El atomizado sector de la promoción y las dificultades operativas y financieras asociadas a la crisis invitan a los movimientos corporativos,.

 

Edificio de obra nueva en contrucción.

Si 2020 acababa con una fusión en el sector financiero, la protagonizada por Unicaja y Liberbank, este 2021 ha comenzado con la integración de dos promotoras inmobiliarias, Neinor y Quabit. Ramón Gayol, socio de Corporate Finance para Real Estate de KPMG en España, establece una cierta similitud entre los dos sectores que les empujará a seguir con las operaciones corporativas: el poco margen que tienen de controlar los ingresos (en la banca, por los bajos tipos de interés; en en las inmobiliarias, porque la crisis de la covid-19 está retrayendo la demanda de vivienda), lo que anima a actuar por el lado de los costes, circunstancia que da una gran oportunidad a la integración para la generación de sinergias. 

Como detalla Gonzalo Sánchez, de Gesconsult, el sector de la promoción primero necesita realizar inversiones para levantar las casas y luego tiene que esperar para ingresar. Ahora, con la crisis, es posible que las ventas se retrasen aún más, lo que requiere una fortaleza de balance mayor de la que es habitual que puede que no todas las compañías tengan. Por tanto, es posible que alguna requiera una operación corporativa para ganar músculo. Ese problema, como señala Gayol, puede tener una proyección incluso más adelante: los bancos ya han frenado la concesión de préstamos a los promotores por las más débiles expectativas de entrega de casas –aunque muchas de las firmas grandes están manteniendo sus planes de negocio–. Y ello supone que será próximamente cuando habrá un parón en la construcción, que llevará a que ese 'gap' de ingresos tenga lugar más adelante.

Quabit: una situación singular

Los expertos destacan la singularidad de la operación que se presentaba esta semana. Desde el equipo de análisis de Banco Sabadell, por ejemplo, explican que la situación de elevado nivel de endeudamiento de Quabit ha podido haber provocado una cierta urgencia por vender –la integración en Neinor viene asociada a la negociación de una quita para la deuda–, lo que puede no ser extrapolable al resto de los jugadores cotizados.

Con todo, también deslizan que Metrovacesa se encuentra especialmente barata con un descuento sobre el valor neto de sus activos por encima del 60%. Y es que una cuestión clave cuando se habla de operaciones corporativas es el precio. El grueso de las compañías del sector, como se puede ver en las ilustraciones adjuntas, cotizan por debajo del valor de sus activos. Son buenas presas tanto entre ellas, como para inversores foráneos. Si bien precios demasiado deprimidos pueden trabajar en contra de las fusiones, puesto que el vendedor puede no querer vender tan barato si es que no está en una situación de perentoria necesidad.

Tampoco hay que pasar por alto otro elemento que resalta Gayol: la estructura accionarial. Aquellas compañías en las que tenga un peso relevante el capital de fondos de inversión serán más propensas a ser objeto de alguna oferta, puesto que es dinero que busca una rentabilidad con operaciones, mientras que las firmas más familiares serían objetivos más difíciles, ya que sus dueños serían más remisos a vender.

Para Pablo Fernández de Mosteyrín, de Renta 4, el de la promoción inmobiliaria es un sector en el que tiene que haber concentración, ya que está muy atomizado. Si bien admite que era un poco escéptico respecto a que pudiera comenzar tan temprano. Pero sí parece que las promotoras están deseosas de crecer y ganar masa crítica. Por ejemplo, entre las cotizadas, además de Neinor, también Aedas o Metrovacesa. Y entre las no cotizadas, Vía Célere –que ya quiso salir a Bolsa– o Habitat. Pueden fijarse en empresas más pequeñas para diversificar o para sacar partido de las zonas más dinámicas del país, como ha hecho Neinor poniendo el acento en el corredor del Henares, en Madrid, o en la Costa del Sol.

Ese escaso tamaño de las empresas del sector se mide en el hecho de que la compañía fruto de la fusión de Neinor y Quabit no alcanzará una cuota de mercado superior al 5%. Pero ésta contará con 240 millones de euros para más operaciones –que podrían no ir asociadas a la compra de otra compañía, sino a la adquisición de suelos–. Otro dato que respaldaría, no ya el deseo, pero sí quizás la necesidad de crecer, es que si antes de la crisis de 2008 el valor de los activos de las principales promotoras como Martinsa-Fadesa partía de los 5.000 millones de euros, ahora la media es de, como mucho, los 2.000 millones.

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La consolidación, pendiente pero más complicada, entre las socimis,.

La presión sobre el sector de las inmobiliarias con activos en alquiler será clave para anticipar fusiones de estas compañías,.

No sólo la promoción se mueve. También lo hace el alquiler. Y a veces los dos subsectores inmobiliarios en conjunto. Neinor, la empresa que ahora absorbe Quabit, en septiembre del año pasado compró el 75% de Renta Garantizada, una compañía de gestión de alquileres, con objeto de impulsar su división dedicada a la vivienda en régimen de arrendamiento. Ello hace pensar que las promotoras también podrían poner el foco en sociedades patrimonialistas, es decir, en empresas que tienen activos (viviendas, oficinas, locales, espacios logísticos...) en alquiler: las socimis.

 

 

Gonzalo Sánchez, de Gesconsult, señala que las principales que cotizan en Bolsa, Merlín y Colonial, son muy grandes, pero destaca que tienen unos activos de gran calidad, lo que podría resultar atractivo para un fondo de inversión internacional. El pasado verano, de hecho, las acciones de Merlín Properties se disparaban en el parqué al trascender el interés que podría tener Brookfield por irrumpir en su capital. 

 

 

Mientras tanto, Ignacio Cantos, de Atl Capital, apunta que también podría haber movimientos entre otras socimis más pequeñas, como Árima o Lar. Precisamente, Pablo Fernández de Mosteyrín, de Renta 4, comenta que Árima podría experimentar algo parecido a lo de Axiare: esta última patrimonial fue absorbida por Colonial en el año 2018. 

 

 

Pero Cantos también manifiesta alguna reserva respecto a potenciales movimientos entre socimis: pueden ser más raros, puesto que cada una de ellas tiene un objetivo y una especialización diferente. En cambio, Ramón Gayol, socio de Corporate Finance para Real Estate de KPMG en España, opina que, atendiendo a lo pequeño que es el mercado inmobiliario español, las socimis domésticas deben ser multiactivos. Y va más allá: estas empresas cumplieron con su función de revitalizar el 'ladrillo' tras la crisis de 2008; ahora, si no crecen, si no superan un determinado tamaño, a medio plazo pierden sentido. Gayol augura una mayor presión regulatoria y fiscal sobre el sector, lo que puede ser un acicate más para su integración.

Aunque muchas son muy pequeñas, apenas formadas por el patrimonio familiar, y cotizan en el antiguo MAB por la sola razón de los beneficios tributarios.

 

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Pandemia y salvoconducto,.

Vuelven las fronteras. Hace 70 años, se necesitaba un permiso para viajar libremente por España,.

 

Un guardia civil lee la documentación de un conductor.

Retorna el salvoconducto. Como en las guerras o en las dictaduras, el salvoconducto vuelve a ser un documento imprescindible para trasladarse. El salvoconducto es un documento muy de películas y series de espías. Aparece, por ejemplo, en 'Dime quién soy', una serie que se ha estrenado hace poco. Lo que no imaginábamos es que seríamos nosotros,.

 

Los hosteleros están buscando fórmulas para que las restricciones impuestas por el nuevo estado de alarma afecten lo menos posible a los bares y restaurantes en la Comunitat Valenciana y han propuesto que los tickets de restaurante sirvan como salvoconducto para justificar la presencia en la calle a partir de las 12 de la noche, cuando se ha decretado el inicio del toque de queda en Valencia, Alicante y Castellón.

 

 

El presidente de la Confederación Empresarial de Hostelería y Turismo de la Comunitat Valenciana (Conhostur), Manuel Espinar, que hace unos días mostró su apoyo al Consell para que la Comunitat Valenciana estableciera un toque de queda nocturno, ha propuesto a la Generalitat cierta flexibilidad. «Queremos ver si la fórmula de la factura simplificada, que es el ticket que se da en los restaurantes, nos puede servir como salvoconducto en el periodo en el que el cliente se traslada del restaurante a su casa (dentro ya del horario del toque de queda)«

 

 

Espinar explica que «el toque de queda no suena bien porque genera miedo. Cuando la gente interioriza el miedo, no consume. Tenemos la fortuna de tener el horario más largo, a las 12 de la noche. Pero los horarios de trabajo de nuestros clientes no se pueden adecuar a lo que quisiéramos: 'Adelanten sus cenas a las 19.30 o 20 horas'. Pero España ni la Comunitat Valenciana es como Noruega, Suecia, Francia, Suiza... Aquí hay unas costumbres muy arraigadas. Habría que cambiar el horario laboral. Va a ser muy complicado, pero le hemos enviado un correo a la consellera (de Sanidad), el tema de las 00.00 es un tema muy rígido, porque hay restaurantes donde no se cena en una hora u hora y media, sino en dos o tres horas. Intentar sentarse a cenar a las 21 y a las 00.00 estar en casa es muy complicado«.

Espinar ha señalado que «dijimos adelante al toque de queda porque preferíamos esa mala solución al confinamiento total, porque el confinamiento total sería la ruina y la puntilla para cargarse al sector», explica en los Encuentros SER, al que acudieron responsables del sector y de las administraciones públicas.

«Estamos ante una de las mayores injusticias de este siglo, que es la criminalización del sector de la hostelería« subraya. »No hemos sido los culpables de este pandemia. Todo lo contrario. Nosotros fuimos los primeros en dar el primer paso y decir 'vamos a cerrar por si acaso', pero el tiempo nos ha dado la razón de que nosotros no éramos los culpables. Y los últimos datos de contagios dentro del sector son del 3,2%, cuando más del 80% de ese 3,2% es laboral. Nosotros no generamos contagios. Toda Europa debería decir 'consumamos espacios de hostelería', cuando el mensaje que se da es el contrario«

Espinar señaló hace unos días que esperan que esta restricción de la movilidad nocturna hasta el 9 de diciembre permita salvar la campaña de Navidad, que para muchos hosteleros «significa mucho dinero dentro de su cuenta de explotación», hasta el 10 o el 15 % de su facturación anual.

«Llevamos un año complicadísimo; si se pierden las Navidades, se puede llevar por delante un 10 % de empresas del sector más de lo que ya se va a llevar», indicó el president de Conhostur, quien ha admitido que este año será «muy atípico» en Navidad y por ejemplo no se sabe qué pasará en Nochevieja o los días claves en que se reúnen las familias.

También ha lamentado que no han recibido ninguna ayuda directa, y ha alertado de que la «puntilla» puede ser la subida del IVA de las bebidas azucaradas al 21 por ciento y se suba el IVA del sector del 10 al 21 %, cuando en Europa la horquilla se mueve entre el 5 y el 7 por ciento.